今年10月海南受台风影响明显，割胶作业受阻严重，加重了全年供应偏紧的问题。原料以及现货价格与期货盘面共振，橡胶维持强势。

目前来看，橡胶现货价格紧跟盘面上涨，因此期现价格形成一致共振的良好趋势，短期继续维持强势格局不变。操作上，前期多单继续持有，新单仍以回调买入为主。

供给持续偏紧，期现价格共振

近期台风频频生成，更是给橡胶短期的火爆行情添了一把火。据中央气象台报道，今年第18号台风“莫拉菲”27下午进入南海，强度不断加强，28早晨升级为强台风级别，中心附近最大风力有14级。预计台风“莫拉菲”27日将先后经中沙群岛和西沙群岛以南海面，趋向越南中部沿海。受“莫拉菲”和冷空气的共同影响，海南产区将有强风雨天气，大部分地区有大到暴雨、局地大暴雨。10月以来已有多个台风影响海南，对产区的割胶作业造成比较大的影响，因此产区原料价格也是节节攀升。根据市场信息，27日云南地区胶水价格继续上涨，样本工厂原料胶水景洪橄榄坝地区参考价13元/公斤，勐龙镇参考价13.2—13.5元/公斤。目前来看，现货价格紧跟盘面上涨，因此期现价格形成一致共振的良好趋势。盘面资金亦有自我强化效果，短期橡胶继续维持强势格局不变。

全乳仓单偏低是主要逻辑

从近几年上期所期货仓单库存来看，今年上期所仓单库存远低于近几年的平均水平。截至10月27日上期所注册仓单库存为22.15万吨，仅为近5年同期均值(35万吨)的65%。从今年的生产情况来看，全乳仓单数量的减少已是板上钉钉，这意味着盘面压力大减，全乳仓单的减量是近期行情的主要支撑逻辑。根据交易所公布的到期仓单数量，在这22万吨的仓单库存中，约有19万吨的老胶仓单将在11月到期，老胶仓单注销后仓单的数量将减少。

按照往年来看，四季度新全乳的入库量要整体高于其他月份，但是今年10月海南受台风影响明显，割胶作业受阻严重，加重了全年供应偏紧的问题，预计四季度SCRWF产量难有效提升。如果按照近5年在11月老胶仓单注销后，到12月月底平均新增6万余吨的新胶仓单(2020年以来生产的新胶)来看，到第四季度末盘面的仓单数量也仅为10万张上下。仓单库存持续低位，可交割标品数量不足，对盘面带来利好支撑。

抄底资金不断流入

从盘面的持仓来看，自3月中旬橡胶下跌至低点后，盘面的持仓从21万手开始缓慢增加至目前的36万余手，盘面持仓的不断增长反映了资金流入橡胶的情况。此前在14000元/吨以下的橡胶价格皆处于低估状态，自然受到资金的青睐。一边是不断流入的抄底做多资金，一边是盘面处于低位的仓单，因此造成虚实比也逐步回升，截至目前已经重新接近15。

从历史的情况来看，目前橡胶品种的持仓量并不是最高水平，在2017年7月，橡胶的总持仓量最高到达70.9万余手。虚实比的最高水平出现在2015年的5月6号，目前虽然有所回升，但是纵向相比之下也不算高。因此只要后续资金(持仓量)能够持续上行，橡胶仍有上行的动能和空间。

关键词： 橡胶