10月27日晚，A股肉类企业龙头双汇发展发布了2020年第三季度报告。报告显示，今年前三季度，双汇发展实现营收557.27亿元，同比增长32.78%，实现归母净利49.38亿元，同比增长25.24%。其收益增长幅度，在A股食品加工行业近半已公布三季报的上市公司中名列前茅。

此外，报告还公布了前三季度的利润分配方案，拟每10股派息6.4元，现金分红总额22.17亿元。作为A股中最知名的“现金奶牛”之一，双汇发展的高分红率继续回应了市场的期待。不计此次的分红，自1998年上市以来，双汇发展在20余年中现金分红22次，累计金额约342.55亿元，分红率达到83.77%。

收益增长突破瓶颈 三季度现金流改善

2020年前三季度，在核心产品销量继续增长、新产品销量占比逐渐提升、新营销渠道拓展顺利等多重经营利好共同作用下，以及2019年涨价效果成功对冲今年肉价上涨带来的成本压力后，双汇发展实现了收入与业绩的同比大幅增长。

近年来，受制于生肉价格的周期性波动、非洲猪瘟带来的上游行业洗牌，以及龙头地位下拓展市占率所需边际成本的几何倍增等原因，双汇发展的收入规模扩张与利润水平提升进入了瓶颈期。而2020年的增长曲线上扬幅度，意味着其在一定程度上已经实现了阶段性的突破。

新冠肺炎疫情在2020年初的爆发，几乎对经济社会的全部产业部门形成了重大冲击。然而，危机永远伴随着转机。对那些顶住了疫情期间严峻经营压力，并率先把握住后疫情时代市场机遇的企业来说，这也是一段难得的跨越式发展窗口期。双汇发展就是其中之一。其重点涉足的业务，无论是生猪屠宰还是肉制品加工，都在疫情的影响下，出现了市场结构洗牌与行业集中度提升。其中，生猪屠宰行业早在2018年非洲猪瘟疫情爆发后，就持续进行着行业整合，新冠肺炎疫情更是进一步加速了这一过程。受益于这两个细分领域中占据的统治地位，在这一轮外因作用下行业市场的加速调整中，双汇发展得以冲破了经营瓶颈桎梏，通过产品结构升级实现了竞争力的继续增强。

双汇发展终端消费产品的种类扩张、结构升级，以及高端化转型是近年来持续中的动态进程。此前，其就已推出了诸如高温食材型新产品双汇筷厨，以及麻辣口感的火炫风、辣吗?辣等主力新品牌，不但填补了市场中的品类空白，还为双汇的品牌形象中加入了年轻化、潮流化的新鲜元素。今年4月，双汇发展又推出了植物蛋白素肉品牌——双汇素食界，在满足食品行业未来创新消费需求中，奠定了领先基础。

前三季度的产品销售带来的现金流入大幅增长，同样也是双汇发展成功突破转型的佐证。3季度末，其经营活动现金流入同比增长了29.55%，经营活动产生的现金流量净额为61.13亿元，同比大增127.73%，仅第三季度单季，其经营活动产生的现金流量净额就达到了43.44亿元，同比增幅高达284%。

定增强化上游布局 进一步挣脱成本的周期性制约

尽管上年度的提价红利对冲了一部分成本上升压力，且在其母公司万洲国际全球业务渠道的支持下，得以保障肉类进口，平滑国内生肉供应紧缩压力，但上游养殖繁育行业的供应与价格波动，仍然是双汇发展利润水平提升的最大制约。

面对当前的市场发展机遇期，双汇发展也在下定决心，加大投入建设以“补齐短板”，加大上游养殖布局力度。今年5月，双汇发展发布了募资70亿元的定增预案。其中，33.3亿元投入两个1亿羽肉鸡产业化产能建设项目，9.9亿元用于生猪养殖产能建设项目，建成后预计年出栏生猪约50万头。该轮定增非公开发行股票约1.45亿股，发行对象为22名。10月19日，新增股份已正式上市。

在定增预案中，双汇发展表示“目前，公司屠宰业务、肉制品业务均处于国内领军地位，虽然畜禽养殖业务已具备一定规模，但是与屠宰和肉制品主业对生猪、鸡肉类原材料的需求相比，仍然存在较大的差距，一定程度上增加了主业对资源的把控难度和对成本的控制难度，难以满足公司主业快速健康发展的需要。”因此，“公司发展养殖业，有利于增强公司对产业链上游的影响力和对畜禽市场的洞察力，有利于减少原料外部采购依赖，增加对主业原材料的供应，从而提升成本控制能力、采购议价能力和产品质量控制能力。同时，肉鸡产业化产能建设项目的实施将提升公司肉类产品的多元化，更好地丰富产品的品类、满足消费市场的需求。”(骆思成)

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