核心观点：今年粗钢产量调控仍将继续，震荡运行。

主要逻辑：

①上周随电炉复工螺纹产量增加，节后工地逐渐复工，消费环比略增加，但增速慢于去年同期，库存继续累积，累库幅度略下降。发改委对矿价和煤价进行调控，成本支撑较弱。中钢协副会长表示今年仍将继续调控粗钢产量，只是具体原则、数量、时间等仍在研究。昨唐山钢坯上涨20，上海螺纹上涨20，上海热卷上下跌40。

②宏观政策逆周期调节较强。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但调控政策边际放松，部分地区购房首付比例下降至2成，广州、苏州等地首套房贷款利率下调。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年1月财新制造业PMI为49.1，月环比下降1.8%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

投资建议：螺纹5-10正套持有。

关键词： 粗钢产量 调控持续 电炉复工 螺纹产量增加