日前，银川威力传动技术股份有限公司(以下简称“威力传动”)披露第三次问询函回复，该公司创业板IPO进入关键时刻。

威力传动主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，由李阿波、李想父子出资设立，目前二人合计持股92.84%，为公司实际控制人。

威力传动主要客户为风机制造商。受风电行业集中度较高影响，公司主要客户也呈现出高度集中，前五大客户收入占比超90%。受“抢装潮”影响，威力传动2020年业绩双双暴增，但市场后期也提前透支，2021年公司增收不增利，营收增长近29%净利反降20%。

威力传动财务压力较大。公司资产负债率超过70%，远高于同行。

此次IPO，威力传动拟募资7.8亿元，用于精密减速器研发生产项目(包括精密风电减速器生产建设项目、研发中心建设项目)、补充流动资金项目。截至2021年末，公司的资产总额为7.13亿元，此次募资额超过公司的总资产。

下游需求“透支”净利连降

威力传动主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案。

公司前身威力有限成立于2003年10月29日，系由自然人李阿波、李想出资设立，设立时注册资本30万元，李阿波、李想分别以货币出资18万元、12万元，占注册资本的60%、40%。

李阿波、李想为父子关系，分别持有公司64.99%、27.85%的股权，合计持有公司92.84%股份，为公司的实际控制人。本次发行完成后，实际控制人控制的表决权比例下降至69.63%，仍能对公司实施控制。

业绩方面，2019—2021年(报告期)，威力传动分别实现营业收入9228.51万元、4.97亿元、6.39亿元，归母净利润分别为835.56万元、7994.38万元、6373.72万元。其中，风电减速器合计收入占比均在99%以上。

值得注意的是，2020年我国在风电行业掀起“抢装潮”，风电装机量激增，但也透支了后期的需求，2021年威力传动营收增幅为28.73%，净利润却下滑20.27%。

2022年上半年，受到“抢装潮”过后的客户需求波动、客户机型调整以及新冠肺炎疫情对采购交付的不利影响等因素影响，公司经会计师审阅的营业收入、净利润和扣非归母净利润，分别同比下滑37.16%、45.72%和70.79%。

公司称，若2022年下半年因为疫情反复影响客户的采购需求或原材料供应导致产品交付未达预期，或者是因行业整体需求出现下降等，可能导致公司2022年业绩出现大幅下滑。

受风电行业集中度较高影响，报告期内，公司主营业务收入中来自前五大客户的收入比例分别为99.61%、94.03%和93.84%，客户集中度较高。

整体来看，受风电抢装趋势影响，威力传动报告期内业绩出现大幅增长，2019—2021年营业收入年均复合增长率约为163.21%。“抢装潮”后，短期1—2年内，风电行业新增装机容量可能有所下滑;长期来看，风电行业增长趋势较为明确，但平价上网带来利润空间压缩将迫使风电运营企业进一步降低采购成本。公司业绩存在短期大幅上升、“抢装潮”后下滑的风险。

应收账款高企负债率远超同行

威力传动资产负债率远高于同行平均水平。

2019—2021年各期末，威力传动合并口径资产负债率分别为89.33%、75.03%和70.53%，母公司口径资产负债率分别为90.57%、76.40%和70.92%，资产负债率较高，同期可比同行的平均值仅为45.42%、40.45%和38.16%。

报告期各期末，公司负债总额分别为1.342亿元、4.646亿元和5.032亿元，呈快速增长趋势，主要系公司业务规模不断扩大所致。报告期内，公司负债以流动负债为主，各期末流动负债占负债总额的比例分别为85.05%、95.03%和83.23%。

同期，公司应付账款余额分别为5770.83万元、1.76亿元和1.791亿元，占流动负债的比例分别为50.57%、39.87%和42.78%。公司从银行开具的银行承兑汇票余额分别为1466.94万元、1.755亿元和9671.09万元，占流动负债的比例分别为12.86%、39.76%和23.09%。

威力传动造血能力不足。报告期内，其经营活动产生的现金流量净额与净利润背离，差额分别为-1051.65万元、-6430.02万元和-4884.01万元。

此外，威力传动应收账款呈快速增长趋势。

报告期各期末，公司应收账款(含合同资产)余额分别为5525.24万元、1.931亿元和3.338亿元，呈快速增长趋势，坏账准备分别为489.50万元、1292.68万元和2263.73万元;应收账款(含合同资产)净额占营业收入的比例分别为54.57%、36.27%和48.67%。

其中，2019年坏账损失为215.32万元，主要系公司对内蒙古久和能源装备有限公司、浙江多吉盛供应链技术有限公司的应收账款，基于债务人财务情况单项计提减值准备。(记者 古海)

关键词： 威力传动创业板IPO 威力传动主营业务 风机制造商 风电行业集中度