环球新动态:2021年中国交建未来估值多少倍?对应目标价是多少?
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机构观点:2021H1业绩增速90%超预期,上调预测2021-23年EPS至1.25/1.39/1.52(原1.19/1.31/1.42)元,增速24/11/10%;维持目标价8.95元,对应2021-23年7/6/6倍PE,维持增持。
营收增速38%归母净利增速90%,净利率提升费率下降。1)2021H1营收3406亿元(+38%),净利98亿元(+91%);2)21Q1营收1519亿元(+59%),净利43亿元(+85%),Q2营收1887亿元(+25%),净利54亿元(+95%);3)毛利率11.2%(-0.48pct),净利率3.6%(+0.99pct),四费率6.3%(-0.76pct);4)经营净现金流-646亿元因支出增加,资产负债率74.3%(-0.77pct)。
境内新签增速42%,保障倍数约4.8。1)新签6851亿元(+28%),境内5934亿元(+42%)占比87%,境外918亿元(-21%)占比13%;2)新签分业务,基建建设6013亿元(+26%),其中城建3156亿元(+42%)/路桥建设1519亿(+29%)/境外工程903亿(-22%)/港口建设322亿(+46%)/铁建112亿(+865%);基建设计259亿(+63%);疏浚业务528亿(+52%)。
积极推进“大城市”“大交通”战略,向科技型世界一流企业迈进。1)连续15年ENR全球最大国际承包商中资企业首位,是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、全球规模最大的疏浚公司;中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商;拥有世界上最大的工程船船队。2)不断完善科技创新体系建设,加强关键核心技术攻关,提升自主创新能力,持续深化科技体制机制革新,加强科技激励力度和人才队伍建设,成立科技创新小组,组建了高端科技智库,大力推进“卡脖子”
技术攻关,推动公司向“科技型”世界一流企业迈进。3)促进公司业务向高附加值环节升级,发挥公司交通基础建设投资领域的全产业链优势。
风险提示:宏观经济政策变动、海外疫情反复等